1、宏观重要消息及事件：
央行召开年金融市场工作会议，加强房地产金融审慎管理，落实房地产市场平稳健康发展长效机制；全面深化民营企业小微企业金融服务，改善货币政策传导机制，加大信贷投入力度，发挥债券融资支持作用。
期牛底气足，股牛难以分流资金。中国证券报发文称，回顾以往，股市翻身，常常引起商品“失血”，期货市场资金转投股市。但今年的大宗商品似乎异常稳定。不仅未现明显的“失血”现象，反而与股市相关的衍生品大放异彩。业内人士认为，大宗商品依然具有投资价值。
美国2月消费者信心指数在连续三个月下跌后有所反弹，现况指数有所改善，因消费者继续看好企业和就业市场状况。
美国12月20大城市房价创四年来最小同比增幅，楼市持续降温，虽然住房抵押贷款利率有所下降，但房地产市场仍然疲软。
美国12月新屋开工总数创两年新低，因单户和多户住宅建设下降，但抵押贷款利率下滑和薪资稳定上涨，或对局面带来改善。
英国首相特里莎·梅承诺，若其退欧协议下月遭否决，议会将有权决定是否推迟退欧，从而避免无协议脱欧带来的潜在经济灾难。
2、流动性概况
周二，央行公开市场开展亿元7天期逆回购操作。当日无逆回购到期，净投放亿元。
Shibor普遍走高，短端品种上扬幅度较大，隔夜品种升10bp报2.%，7天期升8.7bp报2.%，14天期升23.4bp报2.%。
3、今日重要经济日程提醒
⑴欧元区2月消费者信心指数终值
⑵美国12月批发库存环比终值、12月商品贸易帐、12月耐用品订单环比终值、1月成屋签约销售指数
金融期货股指期货：社融有望趋势企稳，信用传导逐步修复
1.核心逻辑：上周央行发布18年4季度货币政策报告，称经济运行稳中有变、变中有忧，未来稳健的货币政策保持松紧适度，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，综合来看，M2、社融增速总体匹配，宏观杠杆率也保持稳定，没有出现大水漫灌。年初的信贷和社融数据冲高，一方面面来自季节性因素，一方面来自表外融资大幅下降后的修复因素，总体都在指向货币传导正在边际改善。
2.操作建议：谨慎多单
3.风险因素：中美贸易谈判，上市公司年报将集中披露
4.背景分析：
上证综指收跌0.67%报.52点，最高冲至点；深证成指跌0.5%报.04点，创业板指涨0.69%报.99点，上证50跌近2%，共成交1.1万亿元，续创年11月以来新高，连续2日成交突破万亿元。
重要消息：
1.央行召开年金融市场工作会议：加强房地产金融审慎管理，落实房地产市场平稳健康发展长效机制。
2.银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。
3.税务总局：31个省、自治区、直辖市均已发文明确，小微企业“六税两费”按50%幅度顶格减征。
国债期货：经济有望企稳，利率短期震荡
1.核心逻辑：央行公布了18年12月金融机构贷款利率5.63%，较9月下降31bp，其中一般贷款利率下行28bp，票据融资利率下降38bp，房贷利率上行3bp，意味着央行政策利率已逐步向市场利率和信贷利率传导。随着近期出台支持经济政策不断加码，政策合力影响将逐步显现，利率有望震荡上行。
2.操作建议：谨慎空单
3.风险因素：中央两会、政策影响超预期
4.背景分析：
央行公开市场周二开展亿元7天期逆回购操作。当日无逆回购到期，净投放亿元。Shibor普遍走高，短端品种上扬幅度较大，隔夜品种升10bp报2.%，7天期升8.7bp报2.%，14天期升23.4bp报2.%。
重要消息：
1.央行公开市场周一开展亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。Shibor多数上行，7天期上行5.8bp报2.%。
2.美联储主席鲍威尔出席参议院听证会表示，就业市场保持强劲，通胀接近2%。资产负债表的规模将由储备和货币需求推动。如有必要，美联储将调整资产负债表正常化进程。
农产品豆类：CBOT大豆期货周二下跌，因巴西大豆收割进展迅速
1、核心逻辑：
随着油厂开机率陆续回升，预计豆粕库存仍将继续上升。同时，近期人民币汇率呈现持续升值态势，大豆进口成本下降，使得国内豆粕原料成本面支撑削弱。另外，中美会谈取得重大进展，两国元首3月份或在美会晤并最终敲定协议，美农业部长称中国将再增购万吨美豆，利空云集而利多匮乏，短期豆粕行情弱势运行格局难改。
2、操作建议：空单持有。
3、风险因素：中美后续谈判情况；非洲猪瘟疫情。
4、背景分析：
CBOT大豆期货周二大幅下跌，因巴西大豆收割进展迅速，帯动全球供应增加，且投资者等待中国购买美国大豆的确认。5月大豆合约收低8美分，报每蒲式耳9.17美元，回吐前一交易日的涨幅。交易商对美国农业部没有确认向中国出售美国大豆感到失望，中国政府周五在白宫会议上承诺再购买1,万吨美国大豆。
Agrural:巴西大豆收割工作已经完成近半，约为45%，远远高于上年同期的27%。
南美天气：巴西大豆主产区未来数日均有降雨,有利于晚期鼓粒作物。阿根廷中部地区出现降雨,有利于大豆作物生长。
连粕高开低走，豆粕现货价继续跟盘下跌，沿海豆粕价格-元/吨一线，跌10-20元/吨。期货市场弱势下跌，买家观望为主，豆粕市场总体成交仍较清淡。总成交9.万吨，其中现货成交8.万吨，远期基差成交0.8万吨。
油脂：开机提升、需求疲弱，豆油库存止降回升
1.核心逻辑：
豆油：国内油厂开机率提高，而需求食用油处于节后淡季，导致豆油库存早于市场预期开始止降回升。再加上近期人民币持续升值有利于降低进口成本，中美会谈取得重大进展，两国元首3月份或会晤最终敲定协议，中国或再增买万吨美豆，有利于缓解后续大豆供应问题。油脂供应量趋升，而需求不佳，预计短线豆油行情震荡趋弱。
棕榈油：市场预期马来西亚2月份出口需求疲软，而传统“减产季”产量超出预期，行业人士预期将会高于上年同期的水平，拖累马棕油行情持续回调，利空国内棕榈油市场。另外，节后棕榈油需求始终不如人意，港口棕榈油库存持续升至77万吨上方，而由于进口量仍大于需求，预计2月份国内棕榈油库存仍可能进一步增加。
2、操作建议：偏空操作；
3、风险因素：中美后续谈判情况。主产国棕油产量、库存变化情况。
4、背景分析：
ITS：马来西亚2月份前25天棕榈油出口量环比减少5.5%。另一船运调查机构AmSpecAgri称，2月份前25天棕榈油出口量环比减少6%。
截止2月22日当周国内港口食用棕榈油库存总量77.7万，较上周增加1.3%，较上月同期的59.5万吨增幅30.6%，较去年同期67.7万吨增9.9万吨，增幅14.7%。
连盘油脂期货纷纷滞涨回落，且跌幅逐渐扩大，国内豆油现货跟盘下跌，沿海一级豆油主流价格-元/吨（天津贸易商-，日照贸易商，张家港贸易商，广州贸易商-），跌30-70元/吨。连豆油期货滞涨回落，影响买家入市积极性，豆油总体成交量仍不多。国内主要工厂散装豆油成交总量吨（其中现货成交吨，远月基差成交吨）
沿海24度棕榈油价格大多-元/吨，跌70-元/吨，（天津贸易商-跌70，日照贸易商跌，张家港贸易商报跌70，广州贸易商跌90，厦门-）。连棕油弱势下跌，且节后处于需求淡季，下游消耗迟滞，当前买家入市谨慎，港口总体成交仍清淡。
玉米：供应充足，国内玉米价格延续跌势
1、核心逻辑：目前东北产区余粮仍约有3-4成，气温回暖及雨水增多，令存粮风险加大，春耕将近，部分农户需回笼资金，基层集中售粮压力大幅增强，在供给本地市场的同时，亦大批量涌入华北市场，各深加工企业厂门到货量猛增，玉米价格跌跌不休。猪瘟疫情的持续发酵，加之主产区玉米跌价，饲企观望心态增强，采购需求低迷。此外，中美经贸磋商不断向前推进，“和解”信号不断释放，对国内玉米市场带来利空情绪，预计玉米短线震荡趋弱。
2、操作建议：轻仓试空。
3、风险因素：中美后续谈判情况；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响；非洲猪瘟疫情。
4、背景分析：
乌克兰农业部周二援引副部长讲话称,该国/19年度谷物出口料达到创纪录的4,万吨,之前预估为4,万吨。乌克兰年谷物产量为7,万吨,本年度迄今为止,已出口各种谷物超过3,万吨。
国内玉米价格延续跌势。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在-元/吨一线，部分企业较昨日继续跌6-30元/吨，辽宁锦州港口年新玉米15个水容重以上收购价格-元/吨，较昨日继续跌10-20元/吨，水分20%收购价元/吨，较昨日持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1-元/吨（容重），较昨日持平；广东蛇口港口18年二等新粮-1元/吨，低位较昨日继续跌10元/吨。
棉花：看空预期主导市场，ICE期货大幅下跌
1、核心逻辑：年2月26日，市场没有出现新的利好消息，美棉出口销售和新年度看空使市场再度陷入悲观失望，ICE期货在投机卖盘的打压下大幅收低。市场预期本周的美棉出口周报仍会令人失望。此外，有消息称中美两国领导人将于3月底在美国会晤。
2、操作建议：预计郑棉震荡上行，若突破压力，建议轻仓做多。
3、风险因素：中美 ，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，5月合约72.02美分，跌点,12月合约72.68美分，跌90点，成交量手，较上个交易日增加手。
本周张家港口岸保税区棉花库存出现了异常波动，澳棉和巴西棉库存大幅下降，原因是进口棉花配额到期导致，此外印度棉和希腊棉库存下降，美棉库存上升，其余国别棉花库存不变。
现货方面，据调查，2月24-25日，南疆监管库“双28”手摘棉毛重报价集中在15-16元/吨（杂质含量1.5%以内，马值A/B），/级（断裂比强度27-28CN/tex，马值A/B）毛重报价-15元/吨，“双29”、/和/级等品质高、期货仓单升水大的皮棉轧花厂更意愿采用“基差+CF”方式报价。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡上行
1.核心逻辑：下游市场基本全部开工，上周纺织企业陆续开工，市场略有好转，出货以及订单主要以节前库存和节前订单为主，市场整体恢复进度相对较为缓慢。
2.操作建议：预计短期价格区间震荡，建议轻仓试多。
3、风险因素：中美 ，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
从销售品种看，全棉纱的32s、J21s需求较好，其它规格交易较淡。价格方面，进口纱价格略有下跌，国产纱线价格小幅上涨。国产纱线价格指数（CYI32S）2月22日报价为元/吨，较前一周上涨20元/吨。
白糖：供过于求格局仍是当前主流
1、核心逻辑：郑糖主力突破元/吨之后，市场看法较为分歧。部分人事认为阻力位突破之后行情，市场交投增加可能对市场仍形成支撑；部分人事认为市场供过于求格局仍是当前主流，因此继续大幅突破仍受限。预计短期糖价仍维持窄幅运行为主。
2、操作建议：预计短期糖价窄幅运行为主， 尽管欧佩克减产，美国对伊朗和委内瑞拉制裁导致原油供应中断，今年上半年油价可能会上涨，但是投资银行分析师仍然下调年国际油价预测。华尔街日报调查的11家投资银行平均数据显示，分析师预计年布伦特原油均价每桶略高于67美元，而年12月份预测均价为每桶69美元。华尔街日报调查的投资银行平均估测显示，预计年美国西得克萨斯轻质原油每桶均价接近60美元，而上次调查预测均价为每桶63美元。年第四季度，布伦特原油和西得克萨斯轻质原油从10月初的高点下跌了近40%，但是过去的六周，国际油价再次反弹。 法国巴黎银行商品市场策略部门负责人HarryTchilinguirian认为，由于供应趋紧，油价将在上半年上涨。但是下半年经济走弱，美国出口到世界市场的原油增加，油价还会下跌。 美国对伊朗石油工业的制裁将于今年4月份全面生效，去年11月份美国对伊朗原油的主要进口国和地区豁免可能会结束。投资银行摩根大通欧洲、中东和非洲石油和天然气研究部门负责人ChristyanMalek预计特朗普政府不会继续实行进口伊朗原油豁免。他估计，在豁免到期后，伊朗原油出口量将有进一步减少每天高达50万桶的风险。年5月份美国制裁伊朗以来，伊朗原油出口量已经从每日约万桶减少到每日约万桶。 此外，1月下旬美国对委内瑞拉国有石油公司实施制裁，可能会导致委内瑞拉原油日均出口量进一步减少约50万桶。德国商业银行商品研究主管EugenWeinberg认为，由于委内瑞拉供应进一步中断和欧佩克主导的的减产，石油市场很可能在今年上半年重新平衡。
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