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策略
犬牙交错的时点：等待改善信号当前的市场环境：犬牙交错的时点站在当前时点，无论是企业盈利、流动性抑或风险偏好，市场的不确定性都在逐渐增加。投资方向：短期看防御，中期转成长。中期来看，我们认为市场的主线将逐渐转向成长，核心方向在于新兴制造业，当然这需要后续成长股盈利上行确认、经济回落趋势确认、流动性宽松趋势确认等因素配合。短期来看，基于当前市场不确定因素增加，我们认为阶段性配置主线在防御板块。所谓防御板块，最好具备盈利改善、低估值和低机构持仓等要素，目前来看关键线索在于经济后周期行业，如果结合价格变化，可以简化为从PPI转向CPI。结合中小创业绩预告，剔除统计样本小于5的二级行业后，我们筛选出盈利情况在年四季度加速改善且年年报高于年的二级行业供参考，具体有景区和旅行社、电子设备、金属制品、运输设备、计算机软件、农用化工、石油化工、其他医药医疗、化学制药等。
风险提示：美国贸易保护措施超预期；实体经济增速显著低于预期。
（分析师王杨）
宏观固收
中美贸易冲突事件点评：箭在弦上，可以不发
回顾历史，调查最终都以谈判协商解决，后续形势有待观察。历史上，美日之间曾爆发激烈的贸易摩擦，美国的主要目的是扭转贸易赤字、迫使日本开放市场。调查对中国来说并不新鲜。自年以来，美国先后对中国发起6次调查，涉及“知识产权”、“市场准入”、“可替代和可再生能源”等议题。每次调查结果公布后美方均会发布对从中国进口商品加征关税的报复清单，但最终双方会以谈判形式协商解决，即中方根据美方诉求签署相关协议或者做出承诺。因此，我们分析特朗普签署谅解备忘录主要是为了增加谈判砝码，后续形势仍有待观察，市场在防范风险的同时不应该过度悲观解读。
风险提示：贸易冲突进一步升级，市场波动超预期。
（分析师周岳）
行业
机械行业：高端制造超跌，美国 总体影响较小工业4.0出口短时间并无影响，技术封锁有望刺激国产高端装备崛起。工程机械国内市占率有望加速提升， 影响较小。电梯板块：新兴市场增长迅速，中美 对中国企业影响较小。轨道交通板块：主要以国内市场自循环为主，美国市场影响小。船舶和油服：船舶板块受影响较小，油服公司北美市场占比大的公司可能会受到冲击。我们认为市场情绪过于悲观，推荐全球产能主要集中在中国， 以后美国将加大本土化生产的行业，以及有望加速进口替代和全球化布局的高端装备公司。半导体设备：首推，建议
