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4月份仍是降准降息窗口

发布时间:2015-4-20 10:12:22   点击数:

  周四,央行开展250亿元7天期逆回购操作,全周公开市场实现50亿元净投放。尽管公开市场投放力度有限,但货币市场利率仍延续了近日持续下行态势,标杆品种7天回购利率再创年内新低。分析人士表示,平稳跨季后流动性持续趋松,央行引导资金利率下行的系列政策也逐渐显效,但考虑到4月资金面仍将面临新股发行、企业缴税、准备金补缴、地方债供给压力加大等因素扰动,预计央行仍将延续中性偏松的货币调控基调,降准等数量宽松手段仍将成为本月市场关注焦点。

  7天回购利率再创年内新低

  周四,央行在公开市场进行了250亿元7天期逆回购操作,中标利率持平于3.55%,并将当日到期的250亿元逆回购全数对冲。统计显示,本周公开市场共有450亿元逆回购到期,在央行周二、周四分别250亿元逆回购操作后,本周公开市场实际净投放50亿元,为连续第二周小幅净投放资金。上周净投放规模为100亿元。

  市场人士普遍认为,较小规模的公开市场净投放,继续反映出短期央行相对中性的政策基调,对市场流动性的改善助力并不十分突出。不过,在资金面平稳跨季、趋于宽松的背景下,央行公开市场操作保持中性仍符合预期。

  最新几个交易日,银行间资金面呈现持续趋松格局,此前居高不下的资金利率也出现明显下行,“量松价高”局面得到显著改观。WIND数据显示,4月2日,银行间市场各期限资金价格继续走低,隔夜、7天、14天、21天和1个月期限的质押式回购加权平均利率(存款类机构)分别为2.92%、3.57%、4.04%、4.26%和4.91%,除1个月品种外,其余4个期限品种较4月1日分别下跌10BP、15BP、15BP和66BP。其中,主流7天期回购利率一举刷新2014年12月17日以来的三个半月新低。

  4月份仍是降准降息窗口

  分析人士指出,从近几个交易日的资金价格表现来看,前期央行通过降准降息及持续下调逆回购利率等系列手段,对资金价格和流动性预期的正向调控效果已有所显现。对于4月份的货币政策走向,主流机构普遍认为,考虑到实体经济依旧疲弱,新债供应和存款保险制度将带来新的压力,以及月内新股发行、准备金补缴和财政存款上收等短期扰动难免,预计央行在维护适度宽松的货币环境上仍将继续保持积极态度。

  平安证券表示,在当前制造业回稳趋势不明、央行下调资金成本意图显著的情况下,未来货币政策加码可能性较高,短期内可以预期的依然是降准降息,4月份的时间窗口继续值得期待。随着地方政府债务存量置换的持续展开,估计4月份央行也会有相关货币政策配合出台。

  而结合5月1日开始实施的存款保险制度,中信证券指出,由于存款保险制度推出或导致存款搬家现象出现,并将对银行现金流形成一定的扰动,央行将不会坐视存款保险制度推出对资金面形成的冲击。该机构认为,在此情况下,中短期内央行可能选择降准或者进行MLF或SLF操作,从而达到缓解流动性加服务实体经济的双重目标。

  就资金面而言,上海证券进一步表示,年初以来货币当局始终坚持维持货币政策平稳的基调,为经济运行创造中性货币环境,在央行的保驾护航下,料中短期内市场资金面将延续平稳格局。

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