◆欧日央行“拖延症”意在何为？
上周欧、日央行相继发布议息会议决议，总体来看均偏鸽派。欧、日央行对货币紧缩采取拖延的方式，一方面是通胀持续不达预期，央行对退出宽松仍偏谨慎，以避免对金融市场造成冲击。另外，欧洲下半年将面临政局调整，这使得欧央行虽然已经在回归货币正常化的路途中，但离真正开启缩减QE还有一段距离。本次欧央行表示将在秋天（西欧的秋天在9-11月）讨论缩减QE，而9月24日德国大选后是较合意的时间点，这意味着欧央行很有可能在10月26日的议息会议公布其消减购债的计划。
日本央行短期内难以退出宽松。5月日本CPI同比0.4%，剔除生鲜食品的核心CPI为0.4%，明显低于2%通胀目标，油价下跌，居民和企业通缩预期强烈，使得日本央行再次推迟实现2%通胀目标时间点至年，通缩仍在困扰着日本央行。6月日本重回贸易顺差，出口连续7个月保持增长，外需明显回暖，使得日本央行对经济偏乐观，并上调经济预期。对于日本国内需求来说，薪资增速仍较缓慢，居民部门资产负债表修复程度低；而政府部门正强调预算平衡，财政扩张有限，仅靠外需拉动的日本经济复苏，基础仍不牢靠，日本货币紧缩的步伐将谨慎而缓慢。
欧央行鸽派声明有维稳意图。早在6月27日的欧洲央行年会，德拉吉就曾表示欧洲经济在全面复苏，通缩的力量已经被再通胀所取代；而7月6日，欧央行会议纪要则显示，欧央行决策者探讨了如何减少资产购买计划，受紧缩预期影响，德国十年期国债利率上升至0.55%的一年半新高；鉴于前两次鹰派讲话均给欧元区债券市场造成较大的调整压力，为了维护债券以及欧元等金融资产价格稳定，并且考虑到下半年德国大选，意大利可能提前大选带来的政局调整，因此欧央行本次选择释放鸽派信号，也有维稳意图。
展望后市，QE削减计划有望在10月26日的秋季议息会议公布。在低利率促进企业投资增长以及外需回暖下，欧元区经济将稳步复苏，7月以来花旗欧洲经济超预期指数在正区间持续回升，同期美国、日本仍在负区间；而在劳动力市场持续改善下，通胀有望回升，这也意味着欧央行缩减QE趋势难逆。本次会议中欧央行表示将在秋季讨论QE的调整，为了避免给政局调整造成影响，在德国大选结束（9月24日）是较合意的时间点，预计欧央行或在10月26日的议息会议上公布其QE削减计划。
上周楼市成交环比继续下行，年中集中推地致土地成交大幅增长；电力耗煤环比大幅回升，现货钢价继续小幅上涨，库存回升；进入伏缺期鲜菜价格大涨，推升食品价格止跌回升；央行大规模净投放资金，货币市场利率大幅上行；医改法案再次失败，美元跌至低位，欧央行鹰派预期欧元大涨，人民币兑美元继续大幅升值，6月银行结售汇逆差扩大。
◆金融龙头归位，电子家电新高——17Q2公募基金仓位全面解析
一、总体仓位：波动减小，主板再度升温
今年以来市场延续低波动缓慢爬升态势，上证综指年初至今上涨4.33%，振幅仅为8.98%，而去年同期振幅达到25.44%。公募基金仓位在此般低波动市场环境下亦步亦趋，17Q1仓位小幅回升至85%，2季度基本持平，今年以来仓位波动幅度不超0.5%。板块配置上，公募持续加码蓝筹股，沪深整体仓位攀升至46.76%，较16年初的最低水平已有近20%的回升，创下15Q2以来的阶段性高点。中小创则再次遭遇资金抛售。
二、行业仓位：消费抱团，金融崛起，周期现分化
从资金走向来看，非银大受公募基金青睐，仓位大幅提升3.32%至5.46%，成为加仓幅度最大的行业。家电、食品饮料、电子紧随其后，分别加仓2.00%、1.95%和1.52%。化工在去年末达到阶段性仓位高点7.89%后，仓位一路下行，17Q2仓位再度下降1.37%，成为减仓幅度最大的行业。计算机自年以来遭遇持续减仓，17Q2再度被资金抛弃，减仓幅度仅次于化工。
从资金配置来看，家电、电子行业仓位创历史新高，17Q2分别达到8.02%和13.81%。相应地，房地产和汽车则分别以2.89%和2.12%的仓位创下历史新低。虽然近期煤炭、钢铁行业上涨动能十足，但从基金持仓来看，机构目前还较为谨慎，行业依然延续低配状态，仓位分别为0.71%与0.22%，基本与上期持平。有色内部出现分化，工业金属减仓0.2%，仓位下滑至0.5%，而稀有金属则受到热捧，大幅加仓0.9%，17Q2仓位达到2.2%。
三、重仓个股：金融龙头归位，消费抱团依旧
二季度重仓股主要集中在白色家电、白酒、电子制造、保险及银行板块。前十大重仓股为：格力电器、中国平安、五粮液、贵州茅台、招商银行、美的集团、大华股份、泸州老窖、信维通信、索菲亚。具体来看，格力电器仓位提升至2.7%，仍为公募基金第一重仓股；中国平安二季度获大幅加仓，仓位达到2.5%，紧随其后；五粮液则以2.4%的仓位居于第三；贵州茅台和招商银行仓位亦在1.5%以上。
◆基本面继续向好，北京治疗白癜风特色医院北京最好白癜风医院治疗费用
