◆金价创五周收盘新高，油价连跌四日
◆欧元区三季度GDP初值同比增1.1%，符合预期
◆日本央行按兵不动
◆中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报发布
◆中国10月官方制造业PMI回落至49.3
◆变相减持套现引监管注意，ETF换购将被限制
国际市场
银河观点集萃
1
张宸丨宏观分析师
S1
宏观丨积极因素正在累积但逆周期对冲与改革推进仍是关键
综合来看，中国经济运行正在继续磨底，但稳增长促改革的各项举措以及中美贸易交锋一定程度的缓解将有利于预期改善与风险偏好提振，经济运行与风险资产价格表现将因此预计得到一定的正面支撑，避险资产向风险资产表现修复的进程有望延续。在坚定实施逆周期调节政策的同时，必须通过深化改革，加速实现国家治理体系与治理能力的现代化，进一步建立市场化的要素资源配置体系，提高要素资源供给效率，促进全要素生产率提升，实现增长潜力的进一步激发。必须坚定决心改革金融资源供给模式，建立以法制与信用为基础的现代多层次资本市场为核心的金融资源配置体系，令市场在资源配置中发挥决定性作用。
2
刘丹丨债券分析师
S3
债券丨美联储年内第三次降息，年内降息告一段落
美联储降息25个基点符合市场预期，会议声明删除“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞，表明预防式降息或告一段落。在多重预期差之下，大类资产的行情可能不会一蹴而就，或呈现出高波动性。对中国而言，四季度通胀压力陡然上升或制约货币宽松的力度和效果，保守估计年12月CPI上涨到3.8%左右，明年一季度达到高点，之后缓慢回落。因此，10y国债名义利率将面临较大的抬升压力，但由于CPI和核心CPI表现背离，核心CPI仍处于下行趋势，因此，名义利率抬升幅度不会很大，10y国债真实利率将短暂的阶段性破0。随着明年CPI的缓慢下行，将重新打开央行货币政策操作空间和利率下行空间。
3
李良丨军工行业分析师
S1
军工丨Q3军工基金持仓分析：军工持仓占比继续走低，持仓集中度有所回升
军工板块估值风险释放较为充分，11至12月份谨慎乐观。首先，军工板块已经从近期高点累计回调14%左右，板块估值风险释放较为充分。当前板块估值水平约46倍，仍然处于底部回归阶段；其次，前三季度军工板块收入同比增长6.1%，归母净利同比增长8.2%，行业景气度持续提升，但增速有所放缓，全年稳增长可期；再次，军工板块自主可控属性强，未来有望受益于国民经济其他领域的国产替代进程。
考虑到公司基金年末调仓等交易性因素，我们认为军工板块四季度整体以窄幅震荡为主，站在当前时点往后看，投资策略上谨慎乐观。配置上以防守为主，推荐中航光电（.SZ）、航天电器（.SZ）、中直股份（.SH）、内蒙一机（.SH）等白马股。
4
刘兰程丨机械行业分析师
S1
机械丨全球工业机器人市场低迷，国际龙头寻求向ICT融合转型
受下游需求减弱及多方因素的影响，工业机器人产销量自年下半年以来持续呈同比下滑状态，行业景气度较为低迷，两大工业机器人龙头发那科和安川业绩均有所下滑。在此背景下，发那科提出向“云”平台转型，进行数字化革新，同时安川提出与ICT技术融合，并向新的下游应用拓展延伸，传统制造业与信息通信技术的结合的趋势逐渐凸显。我们认为，在行业景气度下行时，具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出，建议天津市治疗白癜风医院中科品牌影响力企业
