每日市况：
中证流通指数上涨，收于.38点，涨幅0.95%，成交.14亿元，较前一交易日增加82.02亿元。
市场研判：
周四早盘两市全线低开，但随后集体反转，尽管沪指在周期股下挫的制约下走势相对纠结，但尾盘仍收涨0.45%，创业板则表现更为强势，收涨2.07%。行业方面，计算机、休闲服务、电子等板块涨幅居前，概念股方面，软件、云计算、人工智能等题材股表现活跃。
随着前期去杠杆政策、美国加息预期以及全球市场联动等诱发本轮快速下跌的非基本面因逐步被市场消化。经济方面，尽管周三公布的2月官方制造业PMI大幅回落1个百分点至50.3，创年7月以来的最低水平，但除了春节效应扰动因素扰动不容忽视之外，PMI与我们监测的一些以六大发电集团日均耗煤量为代表等高频指标存在明显背离，而周四公布的2月财新中国制造业PMI微升至51.6，为去年8月以来新高，也与国家统计局公布的PMI走势有所出入。经济是否出现了一定程度的下行压力，还需要进一步的观察和验证，开工后的需求回升力度尤为关键。
换届之年的“两会”即将于周末召开，意义重大，政策面对市场的维稳态度较为明显，市场整体风险偏好有所提升。在本轮修复性行情中，我们发现成长股反弹力度较为领先。从十九大强调制造强国、科技创新，再到近期有消息称监管层或对科技“独角兽”企业IPO开辟“绿色通道”，我们不难发现政策层对于战略新兴产业的支持力度在逐渐上升，这将有助于提升A股对于战略新兴产业的包容性。相对而言，部分白马股季报披露业绩不达预期引发市场担忧，沪指也面临更多技术性调整，成长股则在注册制延后利好以及上述政策暖风的呵护下迎来超跌反弹的机会，但核心仍看盈利能力是否对估值构成支撑。此外，我们认为“两会”给市场带来的主题特征有望强化，可提前对“两会”热点主题布局以获取交易性的投资机会。
操作策略：
市场仍将延续修复性行情，对于有稀缺度且未来爆发潜力大的科技成长股，投机者可适当，但估值合理、业绩符合预期的公司仍是焦点，“两会”政策窗口期建议优先布局先进制造、乡村振兴等方面的主题，整体仓位控制在五成左右。
晨报预览
首推报告
?激光加工市场规模高速增长，行业未来前景广阔
?私行风口将至，转型路在何方
首推报告
?激光加工市场规模高速增长，行业未来前景广阔
激光加工市场未来前景广阔
年中国材料加工激光设备市场规模达到亿元，同比增速为14.68%，且自年以来，中国材料加工激光设备市场规模同比增速呈逐年上升态势。据中国光学学会OFweek激光产业研究中心预测，年我国激光加工设备市场规模有望达到亿元，激光加工市场未来前景广阔。
国家产业政策重点鼓励与支持激光行业发展
年，国家提出了“中国制造”，战略性的描绘出未来我国制造业转型升级，由初级、低端迈向中高端的发展规划。“中国制造”将智能制造作为主攻方向，推进制造过程智能化。在重点领域试点建设智能工厂/数字化车间，加快人机智能交互、工业机器人、智能物流管理、增材制造等技术和装备在生产过程中的应用，促进制造工艺的仿真优化、数字化控制、状态信息实时监测和自适应控制。激光加工具有柔性化、高精密的特点，可与自动化、智能化的发展趋势紧密结合，能够整体带动制造业的创新升级，使制造过程更加高效，是实现先进制造的重要技术手段之一，前景广阔。
中国激光设备市场规模增速超过全球整体增速
我国目前已经形成激光加工设备生产企业达余家，主要分布在湖北、北京、江苏、上海和广东(含深圳、珠海特区)等经济发达省市，这些地区的年销售额约占全国激光产品市场总额的90%。目前已基本形成以上述省市为主体的华中地区、环渤海、长江三角洲、珠江三角洲四大激光产业群。统计数据显示，年激光加工设备全球市场规模约亿元人民币，其中中国市场占据亿元，占比达到29.41%。年中国材料加工激光设备市场规模增速为14.68%，全球材料加工激光设备市场规模增速为6.78%，中国激光设备市场规模增速超过全球两倍。
新三板激光企业业绩增速远超制造业整体增速
新三板市场中业务涉及激光行业的企业共34家，业务涵盖激光晶体、激光器和激光加工等多个方面。我们对其财务数据进行分析发现，年以来新三板激光行业企业营业收入增长率中位数均超过30%，归母净利润增长率中位数在年甚至超过%。在与激光行业企业所属证监会大类行业——制造业累计家企业进行财务数据对比后，我们发现，除年激光行业净利润增速略低于制造业以外，其他年份当中无论是从营业收入还是净利润整体增速指标来看，激光行业均在制造业两倍以上。
具有投资价值的新三板标的
新三板市场中业务涉及激光行业的企业共34家，业务涵盖激光晶体、激光器和激光加工等多个方面。根据本文前几部分的逻辑，我们分别选择了新三板激光行业中激光器行业龙头华光光电，国内制造激光焊接机的领先品牌联赢激光和太阳能电池激光设备龙头帝尔激光作为优质标的的代表进行详细介绍。
风险提示
激光加工技术替代风险、行业增速不达预期、政策低于预期或执行放缓、下游应用不景气等。
合规提示
依据华光光电[.OC]公告，联讯证券是山东华光光电子股份有限公司的主办券商。本报告系本公司研究员根据华光光电[.OC]公开信息所做的独立判断。请客户了解并相关风险，自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。
（分析师：彭海）
?私行风口将至，转型路在何方
根据招商银行《年中国私人财富报告》公布的数据，年我国个人持有的可投资资产总额达到万亿人民币，复合增速21%，资产超过1千万人民币的高净值人士达到万人。高净值人群，尤其是实业家对金融服务的需求在逐渐增强，其中从数据来看私人银行是服务高净值人士的主力且具有较大的发展潜力：高净值人群中，65%的人群倾向于选择国内商业银行的私人银行开展家族信托；9年高净值人士的个人可投资资产由私人银行管理的比例不足15%，年私人银行管理的比例上升到50%左右。
作为高净值客户财富管理的重要流量入口，私人银行具有明显的优势，可以成为当前我国银行转型的重要抓手，原因主要在于两点：
一是，银行拥有较广的渠道，可以有效挖掘高净值客户。
二是，私人银行客户倾向于接受线下服务，可以成为对抗互联网直销银行转型的突破口。
私人银行的发展存在阶段性，从目前来看，是以资产配置的投资顾问为最基础内容，逐渐向外拓展，分为三个阶段：
第一个阶段是以资产管理为主的金融服务阶段。这一阶段的大部分私人银行主要盈利来源是销售佣金，投资顾问推荐产品的标准往往是销售佣金而非客户需求，可能会产生客户流失的问题，因此市场倒逼私人银行从“以产品为中心”向“以客户为中心”转变，进入到第二阶段。
第二个阶段将资产配置延伸到客户的整个生命周期，是以资产管理为核心的财富管理阶段。这一阶段中的私人银行在盈利方式上从传统的销售佣金转为服务费和管理费模式，在考核激励上从单指标的产品销售转为多指标考核，并寻求更多的外部合作，包括银信、银保、银私、银证合作等。
第三个阶段将为个人客户提供服务延伸到为其家族提供服务，是以财富管理为核心的家族财富管理阶段。由于在这一阶段中客户更看重银行保密的素质，而目前我国私人银行、私人财产保密方面的法律制度不健全，所以从这个角度看我国私人银行的发展还处于第二阶段。
最后本文以瑞士的两家私人银行——瑞银的私人银行和百达银行为例，试图以国外领先私人银行的运作模式为我国私人银行的发展方向提供一些启发。
风险提示：监管超预期
（分析师：李奇霖）
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