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晨报预览首推报告?中国建筑（）：业务结构向“”迈进，基建、海外业务表现亮眼?如何理解3月贸易逆差？-3月贸易数据点评?信用收缩已成趋势行业和公司新闻?东方电气（）：资产重组顺利推进，通过反垄断审查?北新建材一季报预告点评：产销两旺，业绩超预期?工信部公示《年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》?3月新能源汽车销售辆，同比增长.4%?美英法联合向叙利亚发动了导弹空袭，发射多枚战斧巡航导弹首推报告?中国建筑（）：业务结构向“”迈进，基建、海外业务表现亮眼事件：近期公司发布年年度报告。报告期内，公司实现营业收入.07亿元，同比增长9.83%，首次突破万亿元；实现归母净利润.42亿元，同比增长10.28%；基本每股收益为1.07元/股，同比增长11.46%。公司年的利润分配预案为向全体股东每10股派发人民币2.15元（含税）现金股息，同时，向全体普通股股东每10股转增4股。点评：房屋建筑业务新签合同额近1.5万亿，增速稳固提升公司在超高层、大型公建、大跨度厂房方面优势明显，报告期内中标5个米以上超高层。年公司房屋建筑业务营业收入.84亿元，同比增长0.80%，属于公司收入主要贡献板块，占到总营业收入的59.30%（-5.3pct），但该比例呈现出逐年下降的趋势。毛利率为5.60%，较上年略有减少。年房屋建筑业务新签合同额亿元，同比增长13.8%，增速较前两年有了较大幅度的提升，仅房建业务的新签合同额就是年公司总营业收入的1.4倍，我们认为，这对公司未来2年的业绩有良好保障。受益PPP项目拉动，基建业务各项指标增速大幅高于房建板块公司年基础设施建设业务营业收入.21亿元，同比增长32.80%，达到近五年最高水平，占到总营业外收入的21.91%（+3.8pct）。报告期内，公司建筑业务全年新签合约额2.22万亿元，同比增长18.4%。其中，基础设施业务新签合同额0.74万亿元，同比增长28.2%。公司在市政工程、地下综合管廊和PPP项目中已拥有较高占有率，基建业务的各项指标增速大幅高于房建板块。地产业务拥有良好的持续盈利能力房地产业务方面，年实现合约销售额亿元，同比增长20.6%，销售面积万平米，同比增长9.8%。公司全年新增土地储备万方，同比增长22.3%，累计拥有万方，土地储备丰富。板块毛利率为29.1%（+2.4pct），是公司四大业务板块中毛利率最高的，旗下中海地产盈利能力持续保持全行业领先，公司未来业绩有望受益于丰富的土地储备和较高的盈利能力。海外业务蓬勃发展，新签合同额同比增长74.8%分区域看，年公司在国内和海外的营业收入分别为.02亿元、.05亿元，同比分别增长10.10%、6.80%，分别占总营业收入的91.94%、8.06%。报告期内，公司境外建筑业务新签合同额亿元，同比增长74.85%。期内，公司在“一带一路”沿线国家获取新签合约额1,亿元，约占境外新签合约总额近的60%，不断斩获具有影响力的项目，海外业务持续快速发展。年公司在ENR全球家国际工程承包商排名中，全球业务位列第1位，国际业务位列第11位。给予“增持”评级我们预计公司年-年，公司营业收入分别为.43亿元、.65亿元、.83亿元，同比分别增加9.7%、7.1%、6.6%；归母净利润分别为.78亿元、.51亿元、.70亿元，同比分别增加11.3%、13.8%、12.7%。预计年-年EPS分别为1.22元/股、1.38元/股和1.56元/股，对应的PE分别为7/6/6x，公司是国内最优秀的建筑企业之一，目前估值低廉，长期来看，随着国企改革推进的深入，公司有望激发新的发展潜力，给予“增持”评级。风险提示PPP项目落地不达预期的风险；汇率波动的风险；政策变动的风险。（分析师：刘萍）?如何理解3月贸易逆差？-3月贸易数据点评事件：3月出口同比下降2.7%，进口同比增长14.4%以美元计价，3月出口同比下降2.7%，前值为44.5%；进口同比增长14.4%，前值为6.3%；贸易差额-49.83亿美元，前值为.52亿美元。以人民币计价，3月出口同比下降9.8%，前值为36.2%；进口同比增长5.9%，前值为-0.2%；贸易差额-.8亿元，前值为.8亿元。点评：如何理解3月贸易逆差（一）春节后的逆差是常态。春节后的月份贸易顺差都会大幅减少，出现贸易逆差反而是大概率情况。我们可以简单回顾下年以来的情况：9年中有7年，在春节后的月份出现了贸易逆差。一季度整体来看，出口同比增长高达14.3%，比去年四季度提升了4.6个百分点，外需的状况比去年更为强劲。目前 对外需的影响还处于情绪阶段，是否会影响整个全球贸易还需要进一步观察。我们倾向于认为，中国会通过扩大进口，尤其是服务类进口的方式来缓解 ，最终达到中美共赢的结局。（目前已经宣布会加大金融、医疗等行业的开放和进口）一季度贸易顺差.4亿美元，同比下降18.2%（去年四季度同比零增长）。去年四季度净出口对GDP的贡献非常大，我们估计达1.6个百分点，而今年一季度净出口对GDP的贡献可能会小幅下降，主要是进口更强。（二）进口持续保持强劲。一季度进口同比增长19%，比去年四季度上升6.4个百分点，表明内需的情况比较强。风险提示欧美经济复苏不及预期， 全面升级（分析师：殷越、朱俊春）?信用收缩已成趋势看3月金融数据，会有很直观的三个感受：1、社融和贷款规模很接近；2、贷款偏强；3、M2偏低。第一点感受，很多人能想清楚，主要是非标的问题。第二点感受，很多人只是认为非标管控后，融资需求回表带动的，这不能说不对，但更需要和理解的是，现在贷款内部结构正在发生改变。第三点感受，过低的M2。与年各项存款数据相比，就可以很明显的看出来，居民存款和企业存款两者少了0多亿，财政存款也少减了快0亿的规模，这两个是主要的拖累项目。风险提示：监管超预期（分析师：李奇霖）行业和公司新闻?东方电气（）：资产重组顺利推进，通过反垄断审查（公司公告）公司近日收到中华人民共和国商务部出具的《商务部经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》（商反垄初审函[]第号）。通知主要内容如下：“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十五条规定，经初步审查，现决定，对东方电气股份有限公司收购中国东方电气集团有限公司部分业务案不实施进一步审查”。自此，公司本次发行股份购买资产已分别获得银监会、证监会和商务部批准，并经国务院国资委评估备案。点评：今年是东方电气成立60周年，公司大力推进“二次创业”，六电并举。年公司大中型火电市场占有率保持在40%以上；水电市场占有率超过50%，中标长龙山4×MW、丰宁二期、沂蒙4×MW抽水蓄能项目，巩固了抽水蓄能市场优势；核电市场份额稳中有升，获得年度核电市场唯一TG包项目合同；气电方面，F级燃机市场占有率达到40%；风电中标大唐集团MW框招项目配额；服务产业新签生效订单突破30亿元；成功进入光热发电领域，签订哈密熔盐塔式50MW光热发电项目聚光集热系统和蒸汽发生器合同。4月10日下午，台山核电厂1号机组首次装料获批。历经9年建设，台山核电1号机组成为ERP全球首堆，目前AP0首堆三门核电1号机组、EPR首堆台山核电1号机组及“华龙一号”首堆福清核电5号机组均进展顺利。随着三代核电技术逐渐成熟，核电重启进程有望加快。公司在核电领域技术领先，优势显著，核电半转速mm末级长叶片性能达到国际先进水平，将充分受益核电发展。（分析师：夏春秋）?北新建材一季报预告点评：产销两旺，业绩超预期（公司公告）北新建材一季报预告：公司预告一季度净利润为4.6-5.4亿元，同比增长，同比增长%-%；点评：1、公司一季报业绩超预期，业绩大幅上涨主要因产销两旺，产品毛利率同比提升，考虑今年一季度北方地区施工受限，且春节较长，公司销量实现同比增长实属不易，反应市场需求旺盛；2、我们测算一季报平米净利润大约在1.3-1.5，远高于去年同期0.5元的水平；而受护面纸价格上升的影响，部分小厂石膏板价格今年以来陆续提价，公司作为龙头，后续继续提价的概率大大增加；3、受装配式建筑快速发展，公装行业进入复苏周期，存量市场进入跟新周期等多因素影响，我们判断石膏板行业有望迎来二次成长机遇，公司做为龙头，受益确定；4、公司在建材领域属于消费属性更强的品种，而目前市场仅给予周期品种的估值，我们认为公司有戴维斯双击的机会，维持年-年EPS分别为2.05元/股、2.33元/股和2.64元的预测，维持18年18-20倍PE，合理估值区间为36.9-41.0元的判断，重申“买入”评级（分析师：刘萍）?工信部公示《年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》（工信部）日前，工信部公示《年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》。据工信部统计数据显示，在99家境内乘用车生产企业中，37家车企产生燃料消耗量负积分达分，55家车企共产生新能源汽车积分达分，剩余44家车企新能源汽车积分为0分点评：99家境内乘用车企累计生产乘用车辆，其中，60家车企产生燃料消耗量正积分为.73万分，37家车企产生燃料消耗量负积分为.73万分。燃料正积分排名前五的企业分别为比亚迪、上汽、吉利、豪情汽车和奇瑞，其中比亚迪和上汽燃料正积分突破百万大关；燃料负积分排名前五的企业分别为长安福特、长城汽车、东风汽车、四川一汽丰田和广汽菲亚特克莱斯勒。境内55家车企共产生新能源汽车积分.04万分。其中比亚迪产生新能源汽车积分最多，其次是北汽新能源，这两家车企新能源积分超过20万分，上汽、吉利汽车、豪情汽车产生的新能源汽车积分超十万分。宝沃汽车、北京奔驰、北汽集团、大庆沃尔沃、东风本田、东风雷诺、东风汽车、福建奔驰、新马龙汽车、众泰汽车等44家车企的新能源汽车积分为零。（分析师：夏春秋）?3月新能源汽车销售辆，同比增长.4%（中汽协）中汽协数据显示：3月，新能源汽车产销均完成6.8万辆，同比分别增长%和.4%。其中纯电动汽车产销分别完成5.1万辆和5.2万辆，同比分别增长91%和.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.7万辆和1.6万辆，同比分别增长%和.2%。点评：4月11日下午，中国汽车工业协会在京召开信息发布会，公布了年3月中国汽车工业经济运行情况。数据显示，3月，新能源汽车产销均完成6.8万辆，同比分别增长%和.4%。其中纯电动汽车产销分别完成5.1万辆和5.2万辆，同比分别增长91%和.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.7万辆和1.6万辆，同比分别增长%和.2%。1-3月，新能源汽车产销分别完成15万辆和14.3万辆，同比分别增长.9%和.3%。其中纯电动汽车产销分别完成10.8万辆和10.2万辆，同比分别增长.7%和%；插电式混合动力汽车产销分别完成4.2万辆和4万辆，同比分别增长.3%和.6%。（分析师：夏春秋）?美英法联合向叙利亚发动了导弹空袭，发射多枚战斧巡航导弹（东方财富网）美英法联合向叙利亚发动了导弹空袭，发射多枚战斧巡航导弹。俄罗斯宣称美英法联军发射颗战斧巡航导弹，被拦截71颗。叙利亚官方称成功拦截13枚战斧巡航导弹美国方面称发射枚战斧巡航导弹，成功命中三处目标。点评：叙利亚战局再度紧张，美英法联军以化学武器为名对叙利亚政府军展开新一轮的导弹袭击，俄罗斯方面则强度依然表示强硬，宣称一旦军事基地收到攻击将会展开军事报复打击。我们觉得近期国际形势紧张，对军工板块反弹有持续的刺激作用，结合18号我军在台湾海峡展开实弹演习，23号第二艘国产航母海试，近期军工板块催化剂不断，继续看好反弹。重点推荐标的：中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电、航天电器等。（机械行业研究组）来源：联讯研究邮政局：3月全国快递业务量同比增长29.9%（wind）4月12日，国家邮政局召开例行新闻发布会，发布《年3月中国快递发展指数报告》，并通告年第一季度快递服务满意度调查和时限准时率测试结果。数据显示，年3月，中国快递发展指数为.8，同比提高22.8%，其中发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数比去年同期均有20%以上的增幅；年第一季度，快递服务满意度、快递时效均有提升，公众对春节期间快递服务满意度较高。从中国快递发展指数的四个一级指标来看，3月，快递发展规模指数为.3，同比提高28.6%。从分项指标来看，快递业务量完成39.4亿件，快递业务收入完成.5亿元，分别同比增长29.9%和26.6%。一季度，快递业务量收增速趋稳，累计完成快递业务量99.2亿件，快递业务收入达到.3亿元，分别同比增长30.6%和29.1%。3月，国际及港澳台快递业务完成1.1亿件，同比增长56%，增速比快递业务整体增速高出近26个百分点，成为快递业增长亮点。自去年6月起，跨境快递增速已连续10个月高于快递业整体增速，受“一带一路”带动和跨境电商势头向好等因素影响，这一现象预计将成为常态。（交运行业研究组）:股市有风险，投资需谨慎本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，联讯证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
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