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行业
银行行业-五大行三季报综述：
稳健的业绩增长，稳健的资产质量
前三季度五大行营业收入、拨备前利润、归母利润同比增速分别为7.18%、9.36%、5.92%，较上半年进一步提升1.32pc、1.42pc和0.3pc，盈利能力稳步改善。其中：1）息差增幅放缓，利息净收入增速较上半年略降0.55pc，但仍保持在8.41%的高位；2）手续费及佣金净收入增速稳步回升2.1pc至3.5%，主要得益于Q3信用卡业务、国际结算等大行的优势业务的稳步高增长，但预计理财收入增速略有下降。个股情况看，农业银行业绩增速领先其余国有大行，前三季度营收、PPOP增速均在10%以上；交通银行业绩改善幅度最大，Q3单季度营收、拨备前利润增速均超20%，环比Q2提升10个百分点以上。整体净息差提升幅度放缓，但交行改善幅度较大。资产负债结构：贷款投放向个贷倾斜，活期存款占比下降。资产质量：保持改善趋势，加大拨备计提力度。
风险提示：宏观经济加速下滑，金融监管超预期。
（分析师马婷婷）
个股点评
内蒙一机（）
交付放缓导致业绩增速回落，存货预收显示在手订单依然饱满
整体上看，三季报显示公司因生产交付进度放缓导致业绩增速回落，但下游需求依然旺盛，在手订单饱满，我们认为，公司作为老牌的陆战装备总装企业，具有多年生产管理经验，有能力按时完成全年生产交付任务，同时长期受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，以及兵器集团混改的推进。我们根据三季报情况对公司盈利预测做出调整，预测-年归母净利润为6.54亿元、8.14亿元、9.78亿元，对应PE为30倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司军工产品交付进度不及预期；铁路车辆行业景气度不及预期。
（分析师陈显帆周佳莹）
国祯环保（）
业绩增速接近预告上限，订单+资金有望推动全年业绩超预期
公司发布三季报，前三季度实现营收24.90亿，同比增长73.81%；实现归母净利润2.28亿，同比增长.68%；扣非后归母净利润为2.27亿，同比增长.58%。业绩增速接近预告上限，全年业绩大概率将超预期。在手订单充沛，定向增发提供资金保障。费用管控能力良好，真实现金流状况相比中报进一步改善。盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充沛，定向增发后资金提供保障，我们预计公司18-20年归母净利润分别为3.24、4.57、6.27亿，EPS分别为0.59、0.83、1.14元，对应PE分别为15、10、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：在手水厂建设进度不达预期、工程项目建设进度不达预期
（分析师袁理）
烽火通信（）
可转债预案显示信心，蓄力布局5G及网信安全
公司拟公开发行总额不超过,万元可转换公司债券，本次募集资金聚焦公司光通信及信息安全主业和市场需求，持续打造公司主营业务核心竞争力。本次拟投资项目中，5G直接相关项目募集资金占比最大，通过募投项目的实施，将加速产品和技术的升级，提升公司产品的市场占有率和市场影响力。本次发行可转债，将有效改善公司的财务指标，同时凭借充足的技术、市场资源储备，将助推公司未来业绩成长。盈利预测与投资评级：我们持续看好公司在未来5G产业发展的核心设备供应商地位，公司增长潜力较大，产业链占据价值不断提升。我们预计公司-年的EPS为0.85元、1.00元、1.26元，对应PE为33、28、22倍，给予“买入”评级。
风险提示：5G产业投资和商用进程不及预期，市场竞争加剧风险。
（分析师侯宾）
招商银行（）
盈利稳步增长，单季度净息差环比略有回升
盈利增长稳健，息差略有提升。1-9月实现归母净利润亿，同比增长14.58%，增速较上半年提升0.58pc。资产负债结构：存贷款稳步增长，同业资产与同业负债净减少。资产质量：不良率稳步下降，拨备覆盖率持续提升。整体来看，招行盈利能力稳步增强。公司深耕零售金融业务多年，活期存款占比保持在较高水平，负债端成本优势明显，对净息差仍有一定支撑；资产质量持续好转，拨备计提充足，财务优势显著。预计18/19/20年其归母净利润分别为.4/.1/.2亿，BVPS为20.06/22.82/26.05元/股，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下滑；金融监管力度超预期。
（分析师马婷婷）
十一月十大金股
法律声明
